英中銀総裁が警告：米国ステーブルコイン規制の「落とし穴」が世界を揺るがす？

ステーブルコインの普及が進む中、英中央銀行（イングランド銀行）のアンドリュー・ベイリー総裁が、米国との間での「次なる衝突」を予見しました。米国で進むステーブルコイン規制法案と、英国が求める厳格な基準の乖離が、金融危機時にどのようなリスクをもたらすのか。世界的な決済インフラをめぐるこの重要な議論の焦点について解説します。

ステーブルコインの規制をめぐる米英の対立

米国のGENIUS法と英国の規制方針の乖離

米国で策定が進む「GENIUS法」などの枠組みは、ステーブルコイン発行者に対し、取引所経由での換金などを認める柔軟なアプローチをとっています。対照的に、英国の規制体制は、常時1:1の直接的な換金保証を求めており、より保守的かつ厳格なスタンスをとっています。

ベイリー総裁が懸念する「危機時の流入」

ベイリー総裁は、金融危機が発生した場合、換金性の低い米国発行のドル建てトークンが、より堅牢な英国の規制環境に逃げ込み、市場を混乱させる可能性を指摘しています。これが英国の通貨主権を脅かす「流入リスク」であると警鐘を鳴らしています。

国際標準なき規制の分断

現状では、ステーブルコインのグローバルなルールが確立されていません。総裁は、ステーブルコインが世界的な決済手段となるためには国際的な標準化が不可欠であり、さもなければ法的な「レスリング（取っ組み合い）」が不可避であると強調しています。

「通貨主権」から見る今後の展望

規制の不一致が招く「実質的な貿易障壁」の誕生

今回の一連の対立は、単なる規制の解釈の違いを超え、今後のデジタル資産経済における「実質的な貿易障壁」になり得ます。英国が米国のステーブルコインを国内の決済システムから排除する選択肢をとれば、それは金融面での分断を深め、結果として国際的な送金コストの上昇や流動性の低下を招くリスクを孕んでいます。

本質的な課題：中央銀行の役割の再定義

この議論の根底にあるのは、「誰が通貨の安定を保証するのか」という古典的かつ本質的な課題です。民間のステーブルコインが銀行預金と同等の利便性と安全性を求められる中、中央銀行は単なる監視者から、発行者に代わる「最後の貸し手」としての機能をどこまで担うのか、あるいはトークン化された預金への移行を強制するのかという岐路に立たされています。今後は、国家間の協調よりも、市場の実効性を優先した「デファクトスタンダード（事実上の標準）」の構築が、米英の論争を終結させる鍵となるでしょう。