インド市場に忍び寄る「二社寡占」の影：投資家が見過ごせない構造的リスクとその対策

インドの市場が静かに二社寡占へと移行しており、これは投資家がもはや無視できないリスクとなっています。航空、フードデリバリー、デジタル決済といった主要セクターでは、わずか二社が市場の約90%を支配する状況が生まれています。この寡占化は、消費者へのサービスよりも市場管理にインセンティブをシフトさせ、イノベーションを阻害する可能性があります。政府はこの状況に対し、新たな競争を促進する介入を開始しています。

市場の二極化：現状と主要セクターの動向

インド経済において、かつては競争が激しかった市場が、現在では二社が支配的な地位を占める「デュオポリー（二社寡占）」へと静かに収束しています。この傾向は、消費者の日常生活に深く浸透している様々なセクターで見られます。

航空業界：インディゴとエア・インディアの一強多弱

かつては多くの航空会社が熾烈な価格競争を繰り広げていたインドの空ですが、現在ではインディゴとエア・インディアの二社が、国内航空市場の約90%を支配しています。かつてのジェットエアウェイズ、インディアン・エアラインズ、キングフィッシャーといったプレイヤーは姿を消し、市場は事実上、二社の一強多弱体制となっています。

フードデリバリーとデジタル決済：プラットフォームの集約

フードデリバリー市場では、ZomatoとSwiggyが合わせて約95%のシェアを誇り、消費者の選択肢を事実上この二社に限定しています。同様に、デジタル決済分野でも、PhonePeとGoogle Payが80%以上の市場シェアを占めており、寡占化が進んでいます。

通信業界：通信キャリアの二極化

携帯電話市場も例外ではありません。JioとAirtelの二大通信キャリアが、実質的に健全な競争を排除するほどの市場支配力を確立しています。

寡占化がもたらす構造的リスクと政府の対応

市場の寡占化は、単なる一時的なトレンドではなく、インド経済の構造的なリスクとして顕在化しています。競争が限定されることで、消費者の利益が損なわれ、イノベーションが停滞する懸念が高まっています。

消費者への影響：価格、サービス、イノベーションの停滞

市場が二社に集約されると、競争は「パフォーマンス」となり、実質的な顧客獲得競争が薄れます。これにより、運賃の上昇、サービス品質の低下、そして新しい技術やサービスの開発が遅れる可能性があります。これは、消費者の負担を増大させ、市場全体の活力を削ぐことにつながります。

政府による規制強化と新規参入の促進

このような状況に対し、インド政府は規制当局の監視を強化し、市場の二極化を防ぐための介入を開始しました。最近では、航空業界における寡占化を緩和するため、新興航空会社であるAl Hind AirやFlyExpressの参入を承認し、Shankh Airの離陸準備も進められています。これらの措置は、市場の支配力が固定化される前に、新たな競争の芽を育むための重要な試みです。

投資家への警鐘：短期的な魅力と長期的なリスク

デュオポリー構造は、短期的にはキャッシュフローの安定や利益率の拡大、ボラティリティの低下といった魅力的な側面を持つことがあります。しかし、長期的な価値創造は、健全なエコシステム、すなわち健全な競争環境があってこそ実現します。投資家は、これらの構造的なリスクを理解し、より慎重な投資判断を行う必要があります。

今後の展望：競争を維持するための課題

インド経済の成長は、広範な機会があり、市場が深みを増すことによって最も強固になります。寡占化への「静かなる移行」は避けられないものではありませんが、これを無視することは、その現実化を招きます。市場は、パターンが明白になる前にそれを見抜いた者、すなわち、二社寡占というパターンが明確に見えている今、投資家、規制当局、そして市場参加者全体が、この構造的リスクに対してどのように対応していくかが問われています。