ビットコイン、一時9万ドル超えも holidayシーズンは要注意？ 米国需要の陰りを示唆するサイン

ビットコイン（BTC）は、先物市場主導のラリーにより一時90,353ドルに達しましたが、この急騰がホリデーシーズンを通じて持続するかどうかには疑問が投げかけられています。Coinbaseのプレミアムのマイナス転換や、米国のスポットビットコインETFからの継続的な流出は、米国内での需要の鈍化を示唆しています。

市場の動向と需要の分析

先物市場主導の上昇

ビットコインは月曜日の朝に90,000ドルを突破しましたが、オンチェーンデータによると、この上昇は持続的なスポット市場での買い需要によるものではなく、主に先物市場の投機的な動きによるものと見られています。12月18日以降、パーペチュアル先物の未決済建玉と累積出来高デルタ（CVD）は上昇傾向にある一方、スポットCVDは減少しており、これはレバレッジドベットが原資産のスポット市場での買いを伴わずに価格を押し上げている典型的なデリバティブ主導の動きを示しています。

需要の弱さを示す指標

より広範な市場指標も、この慎重な見方を裏付けています。米国の取引所Coinbaseにおけるビットコインの価格とグローバル平均との価格差を追跡する「Coinbaseプレミアム」は、11月下旬から12月中旬にかけての一時的なプラス期間を経て、再びマイナスに転じました。これは、主要な顧客層である米国投資家からのプレミアム買い需要が不足していることを示しています。さらに、米国のスポットビットコインETFは、ここ数週間、継続的な純流出を記録しており、機関投資家からの継続的な資金流入が戻る兆候は見られません。

唯一の明るい兆し：企業のデジタル資産購入

悲観的なデータフローの中で、唯一注目すべき例外は企業のバランスシートからの動きです。DeFiLlamaのデータによると、12月15日から21日の週にかけて、デジタル資産信託（DAT）には約22.3億ドルの純流入がありました。これは、12月17日の報道によると、わずか数日前に報告された総DAT流入額12.93億ドルから72%の急増にあたります。このDAT蓄積の急増は、連邦準備制度理事会（FRB）の12月10日の金利決定によってもたらされたものでした。

今後の展望と考察

ホリデーシーズンの脆弱性

しかし、この集中的な機関投資家による蓄積だけでは、市場全体の広範な強さを生み出すには至っていません。年末にかけての流動性の枯渇という典型的なパターンを考慮すると、先物市場の活動に基づいて構築された現在のラリーは、90,000ドルを超えるモメンタムを維持しようとした過去の試みを逆転させたのと同じ逆風に弱い可能性があります。この悲観的な見通しは、Decryptの親会社Dastanが所有する予測市場Myriadのユーザーが、ホリデー期間中の「サンタラリー」の可能性をわずか3%と予測していることにも反映されています。

レンジ相場継続の可能性

他のアナリストは、現在の市場活動を方向性のある動きというよりも、定義されたレンジ内での統合と見なしています。TYMIOプラットフォームの創設者であるGeorgii Verbitskii氏は、「ビットコインが90,000ドル前後で取引されていることは、現時点では強さも弱さも示していません」と述べています。「テクニカルには、ビットコインは依然として約85,000ドルから95,000ドルのレンジに留まっており、今のところ明確な方向性バイアスがない市場です。」Verbitskii氏は、企業がビットコインを大量に保有している企業がMSCI指数に含まれる適格性を維持できるかどうかが明らかになる1月中旬まで、解決は期待していません。

機関投資家の動向と市場心理

一方で、Bitget取引所のチーフアナリストであるRyan Lee氏は、ホリデー期間中はより限定的なレンジでの取引を予想しています。Lee氏は、「ホリデー期間中、BTCは86,000ドルから93,000ドルのレンジ、ETHは2,800ドルから3,200ドルの範囲で取引されると予想しています」と述べています。彼は、機関投資家の資金流入の回復と、より明確な規制開発の可能性を重要なサポート要因として挙げています。しかし、全体的な市場心理としては、年末にかけての流動性の低下と、米国ETFからの流出が続いていることから、大幅な上昇よりもレンジ相場での取引が継続すると考えるのが妥当でしょう。短期的な価格上昇があったとしても、その持続性には注意が必要です。